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上汽集团:车市淡季 各品牌整体销量切合预期

时间:2017-10-12 05:53 来源: 作者: 点击:

  公司发布7月产销快报,7月公司完成销量45.5万辆,同比增长8.5%;1-7月共完成销量362.9万辆,同比增长8.5%。

  车市步入传统淡季,合资品牌销量环比降低。7月上汽大众完成销量13.2万辆,同比增长持平,环比降低24.5%;上汽通用完成销量14.3万辆,同比增长9.7%,环比降低5.9%;通用五菱销量达到13.0万辆,同比增长3.2%,环比降低7.1%。7月为汽车市场传统淡季,合资品牌车型销量环比降低切合预期。现在大众、通用旗下各主力车型销量维持平稳,下半年随着车市旺季的来临,各主力车型销量有可能更近一步提高。

  自主品牌销量同比持续增长,环比下降。上汽自主品牌7月销量达到3.7万辆,同比增长85.2%,环比增长8.8%。其中,荣威纯电动车型ERX5于7月进入北京补贴目录,订单饱满,本月显著拉动荣威车型销量增长。纯电动版荣威ERX5续航里程达到425KM,并支持快速充电技术,补贴后价格在19-22万元之间,具备较高的竞争力,未来销量值得期待。目前上汽自主品牌处于全新产品周期之中,下半年将有全新RX3、RX8等新车型陆续上市,随着旺季的到来,上汽自主品牌销量仍将保持快速增长。

  低估值高分红,公司长期投资价值显著。公司本年度每股现金红利达到1.65元,分红率达到60.23%,公司分红率已连续多年达到50%以上。按照分红公告当日收盘价计算,公司近三年股息率分别达到7.25%、5.74%和6.50%,鉴于公司稳定的经营业绩,未来高股息率有望保持,公司长期投资价值显著。

  盈利预计与投资评级:预测公司2017-2019年营业收入各自为7940.70、8506.08和9106.61亿元,归属母公司所有者净利润各自为375.03、417.57和458.88亿元,折合EPS各自为3.21、3.57和3.93元/股,对应于8月8日收盘价28.99元计算,市盈率各自为9、8和7倍,鉴于公司合资品牌与自主品牌均处于全新产品周期之中,销量有可能不断提高,未来业绩增长确定性强。同时,公司连年保持高分红率,安全边际稳定,长期投资价值明显。我们保持公司“审慎推荐”的投资评级。

  风险提示:(1)汽车市场不断萎靡;(2)新车销量不及预期。

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